Международный опыт: как работает превентивная реструктуризация за рубежом

Украинская реформа не возникла в вакууме — она является частью общеевропейского тренда на внедрение процедур раннего оздоровления предприятий. Директива (ЕС) 2019/1023, которая легла в основу наших изменений, за последние 6 лет стимулировала реформы во многих странах ЕС. Ее принципы — это своего рода «золотой стандарт» современной политики в сфере неплатежеспособности: дать шанс жизнеспособному бизнесу пройти реструктуризацию на ранних этапах, тем самым предотвратив накопление проблемных кредитов в банковской системе и сохранив экономическую ценность предприятий.

Многие страны ЕС имплементировали эти нормы, и уже можно оценить первые результаты.

Нидерланды с 2021 года внедрили собственную процедуру, известную как WHOA (Wet Homologatie Onderhands Akkoord) — нидерландская схема реструктуризации, близкая по концепции к нашей. За первый год ее действия суды Нидерландов получили около 100 заявлений о реструктуризации и вынесли десятки решений. Это демонстрирует спрос бизнеса на новый инструмент — «новый закон оправдывает свой потенциал и используется творчески и прагматично», как отмечают местные юристы. WHOA позволила спасти как малые, так и крупные компании. В частности, известные международные группы (например, Steinhoff и Diebold Nixdorf) успешно реструктурировали многомиллиардные долги через нидерландский суд в 2023 году. Судебные процедуры проходят довольно быстро: первый план был утвержден судом всего через 1,5 месяца после вступления закона в силу. Также интересен активный инструментарий: в более чем 80% случаев суды предоставляли мораторий (cooling-off), а примерно в 75% — по просьбе должника назначали эксперта по реструктуризации для помощи с планом. Это показывает, что при наличии надлежащей правоприменительной практики превентивная процедура может стать рутинным и рабочим механизмом, а не редким исключением.

Германия также в 2021 году приняла закон StaRUG (Gesetz über den Stabilisierungs- und Restrukturierungsrahmen) — внесудебную рамку реструктуризации с минимальным участием суда. Хотя статистика Германии менее публична, известно о ряде успешных кейсов, в которых средние компании реструктурировали долги, не доводя дело до банкротства, используя StaRUG.

Франция, Италия, Испания, Польша и другие страны обновили свои законодательства, внедрив или усовершенствовав процедуры раннего вмешательства (конкордаты, процедуры наблюдения, схемы санации и т.д.) в соответствии с Директивой. Например, во Франции давно действуют процедуры mandat ad hoc и conciliation, позволяющие компании договориться с кредиторами под контролем судьи без формального банкротства. Директива же подтолкнула к дополнению этих механизмов мерами cram-down и мораторием для полной гармонизации со стандартами ЕС. Греция и Румыния — среди стран, где директива стала основой абсолютно новых процедур, аналогичных украинской. Они только набирают обороты, проходя первые пилотные кейсы (их опыт также внимательно изучается украинскими специалистами на профильных мероприятиях).

Великобритания, хоть и не является членом ЕС, в 2020 году внедрила новую процедуру Restructuring Plan, схожую по сути с директивными рамками (межклассовое принудительное утверждение, DIP и др.). Эту процедуру уже использовали известные компании, например, авиакомпания Virgin Atlantic для реструктуризации долгов во время пандемии. Этот опыт, хотя и вне рамок директивы, подтверждает глобальный тренд: законодатели по всему миру предпочитают спасать бизнес, если у него есть перспективы, а не ликвидировать его.

Эксперты INSOL Europe подчеркивают, что ключевое назначение превентивной реструктуризации — спасать жизнеспособные предприятия. Они акцентируют: процедура рассчитана именно на бизнесы, которые могут быть успешными, но попали в финансовый шторм и еще не перешли в фазу полной неплатежеспособности. Напротив, компании, у которых нет перспектив восстановления, должны как можно быстрее ликвидироваться — такой принцип также закреплен в Директиве ЕС. Это важный баланс: закон предоставляет инструмент спасения, но не для искусственного поддержания «зомби-компаний».

Если бизнес нежизнеспособен — лучше не тратить время на бессмысленные реструктуризации, чтобы не накапливать убытки во вред кредиторам, работникам и экономике.